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在2025年的时候，中国资本市场有着多项指标，这些指标超出了预期，二级市场出现回暖情况，并且一级市场呈现复苏态势，二者同步共振，进而引发了业界对于市场结构以及未来走向的深度审视。

头部券商格局生变

依照二零二五年全年的数据，于IPO承销数量方面，国泰君安跟海通证券加起来反倒超过了长期处于龙头位置的中信证券，呈现出在项目获取方面的强力进攻态势。可是，中信证券依靠承销大型标杆项目，在IPO主承销收入方面仍旧维持着行业第一名，收入份额领先的优势十分显著。

传统“一超多强”的投行格局正处于松动状态，这一变化有着明确标志。市场分析表明，部分中型券商借助区域深耕以及行业专注的方式，在特定赛道构建起差异化竞争力，进而在项目数量方面达成了对全能型巨头的局部超越 。

业务规模与质量失衡

更值得予以留意的是，即便存在着部分处于前列位置的券商其承销规模呈现出扩大的态势，然而它们业务质量的评价却出现了上下起伏不定的状况 。在2025年所展示出来的证券公司投行业务质量评价最终结果表明，存在着原本之前被评定为A类级别的机构其评级降低到了C类，这充分暴露出了在项目风险管控以及执业质量等方面所存在的各类种种问题 。

曾多次被监管机构加以提示，并受到行业专家的不少提醒，券商的投行业务务必要达成规模、质量以及效益这几方面的均衡发展。要是仅仅只是一味地追求市场份额，却对内核质量以及合规要求选择忽视，那么极有可能会就此给公司的长期发展以及市场的健康运行埋下隐患。

市场集中度持续提升

尤其显著地在数据这种东西当中体现了出来行业产生的分化，依有关统计表明，在2025年前的时候，九家券商所承销的IPO数量达到了全市场的67%这个比例，并且前十家券商合计占到主承销总共收入的比例高达82%，资源朝着头部那边聚集而出现的趋势这已没办法更改掉不再是原状了。

这种集中化并非仅仅体现在传统投行范畴，于服务新经济及新质生产力企业之际，表现得更为显著。头部券商拥有行业研究、估值定价以及销售网络的综合优势，它们几乎包揽了所有融资规模庞大、并且市场关注度较高的明星项目。

港股市场完成双重转型

在2025年的时候，香港资本市场历经了意义深远的变革，第一种情况是，市场的定位从以往传统的“估值洼地”转变成为“中国资产定价枢纽”，国际上那些长线资金不断地持续回流，从而致使其变成了全球资金去配置中国权益资产的核心场所。

投行规则出现了变化，生态主导权也发生了转移，中资券商于港股IPO保荐业务里的市场份额冲破了70%，中金公司、中信证券等机构在大型项目承销领域、跨境协调方面占据着绝对主导地位，他们重新塑造了港股一级市场的服务链条以及竞争范式。

再融资市场异军突起

二级市场流动性有所改善之际，2025年港股再融资市场呈现出爆发式的增长态势。这一年完成了再融资项目574起，其募资总额达到了3264亿港元，同比增幅分别能够达到43.50%以及278.15%，进而成为支撑香港股权融资市场的重要支柱。

市场人士剖析得出，再融资呈现活跃态势是源自多方面的需求，其一为中国企业朝着海外进行扩张进而产生外汇需求，其二是产业实现升级促使资本开支得以增加，其三是香港具备灵活的再融资机制，此机制被更多的内地上市公司纳入到综合融资方案当中。

未来展望与挑战并存

2026年被展望时，许多机构持有乐观的预期，德勤中国表明，跟着创业板、科创板后续改革举措落地，A股市场针对人工智能等新质生产力企业的包容程度及支持力度会进一步提升，有希望促使IPO活跃度超过2025年。

与此同时，挑战也是绝对不能被忽视的。在行业集中度有所提升的这样一种背景状况之下，怎样去维持保持良性竞争，如何在业务扩张以及执业质量之间达成平衡，还有怎样去应对全球宏观环境层面的不确定性，这些都将会成为所有市场参与者必须要共同去面对的课题。

回溯到二零二五年，您认定券商行业那种强者始终保持强大的格局，对于服务实体经济，尤其是对扶持创新型中小企业而言，究竟是益处超过弊端，还是弊端多于益处呢？欢迎在评论区分享您的看法。